在9月份的季末大規模投放之后，10月份新增貸款同比環比均明顯回落，但企業部門中長期貸款卻同比多增，顯示經濟復蘇并未失速。

　　10月份企業部門新增中長期貸款4623億元，占當月新增貸款比重約3/4，接近歷史最高水平。一般而言，企業短期貸款主要用于資金周轉，中長期貸款多用于資本開支，所以與固定資產投資密切相關，同樣可以按照固定資產投資的框架，多角度分析。

　　今年中央已經先后推出了兩批政策性開發性金融工具，并新增了8000億元政策性銀行信貸額度，與之配套的基建企業中長期貸款必然隨項目推進而持續放量。5000多億元專項債結存限額按規定也于10月底前發放完畢，同樣為基建領域帶來了增量資金。

　　制造業投資下半年以來表現亮眼，同增值稅留抵退稅改善現金流、中長期貸款利率水平走低有關，9月初推出了專項再貸款和財政貼息的組合政策以支持企業設備更新改造，同樣會帶動制造業領域的中長期貸款。10月份，耐用消費品價格環比大幅上漲，已達到2011年有統計以來的最大環比漲幅。

　　同時，盡管需求端尚未明顯改觀，居民購房意愿有待進一步提振，但供給端政策正在持續加力。繼2000億元“保交樓”專項借款之后，監管部門近期對房地產領域貸款投放提供窗口指導，“引導金融機構支持房地產業合理融資需求，校正過度避險行為”，房企融資難度會進一步下降。

　　可以看出，企業中長期貸款的逆勢增長，相當程度上是受到政策逆周期調節的推動，但從居民部門信貸需求來看，經濟內生動能仍顯疲弱。展望下一階段，政策有望繼續加力提效，內生動能也在邊際改善，兩者將合力推動企業中長期貸款繼續保持較快增長。

　　一方面，國務院要求通過政策性、開發性金融工具推動項目加快開工建設，在四季度形成更多實物工作量。明年的專項債部分限額已經提前下達，下一階段基建項目資金仍能得到保證。

　　另一方面，設備更新改造貸款將在四季度加快投放，在原有的教育、衛生健康等10個領域之外，中小微企業和消費類設備更新改造也被納入專項再貸款和財政貼息支持范圍，這將有助于擴大制造業需求并引導預期。

　　此外，除了銀行間市場交易商協會繼續推進并擴大民營企業債券融資支持工具，支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資之外，監管部門還新出臺了支持房地產市場平穩健康發展的舉措，涉及穩定房地產開發貸款投放、支持個人貸款合理需求等多個方面。這將進一步改善房企的融資環境。

　　綜上，前期的穩增長政策效應正與經濟環境的邊際改善形成共振，經濟有望走出此前的偏弱局面。代表企業預期的中長期貸款有望保持較快增長，提振信心，繼續為經濟復蘇提供動力。 （王靜文 來源：經濟日報）