2021年A股并購(gòu)重組市場(chǎng)整體活躍度進(jìn)一步提升，全年共完成各類并購(gòu)重組交易3335單，交易規(guī)模達(dá)到1.78萬(wàn)億元，比上年分別上升了18%和7%。

　　證券時(shí)報(bào)記者 吳少龍 程丹

　　深圳證券交易所副總經(jīng)理李鳴鐘近日在參加“2022中國(guó)上市公司論壇”時(shí)闡釋了并購(gòu)重組市場(chǎng)新特點(diǎn)、新趨勢(shì)。他表示，提高上市公司質(zhì)量，離不開(kāi)一個(gè)規(guī)范、高效、多元的并購(gòu)重組市場(chǎng)，A股并購(gòu)重組市場(chǎng)將呈現(xiàn)四方面趨勢(shì)。

　　李鳴鐘說(shuō)，并購(gòu)重組是企業(yè)發(fā)展壯大的“助推器”，在拓展資本市場(chǎng)融資功能、增強(qiáng)企業(yè)外生增長(zhǎng)動(dòng)力等方面都發(fā)揮著重要作用。數(shù)據(jù)顯示，2021年A股并購(gòu)重組市場(chǎng)整體活躍度進(jìn)一步提升，全年共完成各類并購(gòu)重組交易3335單，交易規(guī)模達(dá)到1.78萬(wàn)億元，比上年分別上升了18%和7%。其中深市公司共完成并購(gòu)重組1840單，交易規(guī)模達(dá)到0.92萬(wàn)億元，比上年分別上升了23%、29%。從類型來(lái)看，重大資產(chǎn)重組、上市公司收購(gòu)、分拆上市、破產(chǎn)重整等交易方式，在推動(dòng)市場(chǎng)吐故納新、促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量方面發(fā)揮了積極作用。

　　李鳴鐘介紹，從深市情況看，重大資產(chǎn)重組交易更趨理性，產(chǎn)業(yè)整合成為主流；國(guó)資收購(gòu)成為控制權(quán)變更交易的重要方式，“A并A”活躍度不斷提升。具體來(lái)看，深市重組標(biāo)的的評(píng)估增值率中位數(shù)水平已經(jīng)連續(xù)三年下降，前期較為突出的重組“三高”問(wèn)題一定程度上得到緩解，重組交易更側(cè)重于產(chǎn)業(yè)整合邏輯，盲目跨界情況得到進(jìn)一步修正。國(guó)資收購(gòu)更偏重高端制造業(yè)，反映出國(guó)資收購(gòu)背后推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)方向。“A并A”交易兼具資產(chǎn)重組和上市公司收購(gòu)兩項(xiàng)屬性，近年熱度不斷提升。此外，分拆上市逐步回歸常態(tài)，行業(yè)相對(duì)集中。破產(chǎn)重整方案持續(xù)增加，出清作用凸顯，不僅有助于上市公司走出困境，也促進(jìn)了資源配置的優(yōu)化和運(yùn)營(yíng)效率的提升。

　　“盡管并購(gòu)重組對(duì)市場(chǎng)吐故納新發(fā)揮了積極作用，但仍有一些問(wèn)題和現(xiàn)象可能影響并購(gòu)重組實(shí)施效果。”李鳴鐘表示，有上市公司收購(gòu)存在因前期盡調(diào)不足、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不全、底數(shù)掌握不清導(dǎo)致“踩雷”的情況；有的收購(gòu)后“并而不整”，出現(xiàn)子公司失控和業(yè)務(wù)整合不充分；有的業(yè)績(jī)承諾無(wú)法按約定兌現(xiàn)；有的上市公司破產(chǎn)重整后持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力仍然欠佳等。針對(duì)這些問(wèn)題，深交所通過(guò)“抽絲剝繭”式問(wèn)詢、加強(qiáng)協(xié)同監(jiān)管、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方式，督促公司真實(shí)、完整披露債務(wù)重組相關(guān)細(xì)節(jié)，督促會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、合規(guī)審慎發(fā)表意見(jiàn)。

　　李鳴鐘表示，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提高上市公司質(zhì)量，助力國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，離不開(kāi)一個(gè)高效、規(guī)范、多元化的并購(gòu)重組市場(chǎng)。A股市場(chǎng)并購(gòu)重組將呈現(xiàn)四方面趨勢(shì)：一是并購(gòu)重組將進(jìn)一步成為市場(chǎng)新陳代謝的重要渠道。會(huì)有更多上市公司利用破產(chǎn)重整方式通過(guò)司法程序推動(dòng)出清風(fēng)險(xiǎn)，擺脫經(jīng)營(yíng)危機(jī)。二是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與投資退出需求將進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)動(dòng)力。隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，一些傳統(tǒng)行業(yè)需要借助并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)優(yōu)化整合，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間的并購(gòu)需求也會(huì)不斷增長(zhǎng)。并購(gòu)?fù)顺龇绞骄哂袑?shí)施周期短、談判效率高、交易靈活性大等特點(diǎn)，需求將進(jìn)一步釋放。三是并購(gòu)重組服務(wù)國(guó)企改革力度將進(jìn)一步加大。國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，明確要以優(yōu)勢(shì)上市公司為核心，通過(guò)資產(chǎn)重組、股權(quán)置換等多種方式，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚，國(guó)有上市公司開(kāi)展資產(chǎn)重組加快產(chǎn)業(yè)整合的主動(dòng)性、積極性將進(jìn)一步提升，交易的數(shù)量和規(guī)模將進(jìn)一步增加。四是上市公司之間的整合將會(huì)進(jìn)一步活躍。隨著注冊(cè)制的全面推進(jìn)，以產(chǎn)業(yè)整合為目標(biāo)的“A并A”交易以及上市公司吸收合并交易或?qū)⒏宇l繁。