張舒琳

　　剛剛落幕的2022年，市場行情整體較為震蕩，股票ETF規(guī)模之爭十分激烈。隨著寬基指數(shù)ETF被資金頻繁“抄底”，市場上規(guī)模超過500億元的“巨無霸”ETF達(dá)到4只，規(guī)模最大的一只更是突破775億元。此外，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模迅猛增長，份額暴增365.49億份。

　　在公募人士看來，寬基指數(shù)ETF比較好的行業(yè)生態(tài)是市場集中度不斷提升，最后留下頭部幾只ETF有序競爭；窄基指數(shù)ETF較好的行業(yè)生態(tài)則應(yīng)是“遍地開花”，為投資者提供豐富、純粹的配置工具。

　　科創(chuàng)50ETF份額暴增

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，市場上規(guī)模最大的股票ETF為華泰柏瑞滬深300ETF，規(guī)模高達(dá)775.02億元，可謂是“巨無霸”ETF。這只ETF在2022年份額增長了83.51億份。與此同時(shí)，該ETF也是市場上交易最活躍的股票ETF，2022年成交額高達(dá)5112.57億元。

　　與此同時(shí)，另一只寬基指數(shù)ETF迎來了規(guī)模暴增。2022年，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF份額增長365.49億份，一舉步入五百億規(guī)模區(qū)間。截至2022年末，市場上共有4只規(guī)模超過500億元的股票ETF。分別為華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF、華夏上證50ETF、華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF，規(guī)模分別達(dá)到775.02億元、603.45億元、582.97億元、508.26億元。

　　盡管2022年市場行情震蕩，但上述寬基指數(shù)ETF規(guī)模仍然迎來了大幅擴(kuò)容，背后究竟是哪些資金的配置需求？對(duì)此，北京某公募基金量化投資部負(fù)責(zé)人表示：“長期來看，以滬深300為代表的大盤指數(shù)配置需求比較穩(wěn)定，因?yàn)槠渲笖?shù)成份股都是經(jīng)過多年市場驗(yàn)證的藍(lán)籌大市值品種，整體風(fēng)格偏向大盤價(jià)值，受到比較長投資久期機(jī)構(gòu)資金的青睞。”

　　他表示，對(duì)不同市值特征的寬基指數(shù)而言，套利需求和配置需求都是共存的，這由不同投資者自身的策略模型、收益風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資久期決定，也會(huì)受到市場自身的漲跌周期影響。

　　窄基指數(shù)ETF“遍地開花”

　　在2022年結(jié)構(gòu)化的市場行情中，兩只醫(yī)藥ETF也迎來份額大增，2022年，易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF份額增長150.36億份，華寶中證醫(yī)療ETF份額增長134.53億份。此外，多只半導(dǎo)體ETF份額增長迅速，國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ETF份額增長99.88億份，華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF份額增長91.73億份，國泰CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)ETF份額增長60.04億份。

　　從成交活躍度來看，光伏、券商、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等領(lǐng)域出現(xiàn)了多只流動(dòng)性較強(qiáng)的行業(yè)主題ETF。2022年，華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF成交總額達(dá)到1783.59億元，華寶中證全指證券公司ETF達(dá)1556.14億元，國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ETF、鵬華中證酒ETF、華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF、易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、國泰中證軍工ETF、華寶中證醫(yī)療ETF等成交額均超過1000億元。

　　此外，同類產(chǎn)品之間出現(xiàn)了激烈的“廝殺”。2022年，多只中證1000ETF交投極為活躍，南方中證1000ETF全年成交額達(dá)到2181.28億元，華夏中證1000ETF達(dá)到2005.06億元。

　　對(duì)于ETF行業(yè)的生態(tài)，上述量化投資部負(fù)責(zé)人表示，參考發(fā)達(dá)市場經(jīng)驗(yàn)，寬基指數(shù)ETF比較好的產(chǎn)品生態(tài)是市場集中度不斷提升，最后留下頭部幾只ETF供投資者選取。“集中度的提升是為了降低無意義的同質(zhì)化競爭和尾部管理人的無效資源投入，同時(shí)降低投資者的選擇成本。而留下頭部幾只ETF的原因是為了保留競爭的空間，讓投資者能夠按照自己的喜好對(duì)擁有不同特點(diǎn)的產(chǎn)品做取舍。”他表示。

　　對(duì)于行業(yè)主題ETF而言，他認(rèn)為，比較好的產(chǎn)品生態(tài)應(yīng)該是“遍地開花”，管理人應(yīng)基于自己對(duì)行業(yè)或者風(fēng)格主題的理解，和指數(shù)公司密切合作，共同開發(fā)有不同布局側(cè)重、業(yè)績特征的指數(shù)，并落地對(duì)應(yīng)產(chǎn)品。最后，在各細(xì)分賽道，成績最佳的頭部產(chǎn)品自然會(huì)勝出，讓投資者擁有更豐富、更純粹的配置工具。