昨天，市金融監(jiān)管局發(fā)布消息，近日中國證監(jiān)會正式批復(fù)同意，在北京市區(qū)域性股權(quán)市場開展并啟動認股權(quán)登記和轉(zhuǎn)讓綜合服務(wù)（簡稱“認股權(quán)”綜合服務(wù)）試點，這也是該項綜合服務(wù)在全國的首個試點。試點將通過服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新，探索破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題，進一步拓寬科創(chuàng)企業(yè)的融資渠道。

　　認股權(quán)拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道

　　根據(jù)批復(fù)，北京股權(quán)交易中心將依托區(qū)域性股權(quán)市場，作為法定私募證券交易場所的功能定位和基礎(chǔ)設(shè)施，依法合規(guī)、積極穩(wěn)妥建設(shè)認股權(quán)的確權(quán)、登記、托管、結(jié)算、估值、轉(zhuǎn)讓、行權(quán)等一系列綜合服務(wù)的試點平臺。市金融監(jiān)管局表示，試點將著力暢通認股權(quán)全生命周期的良性循環(huán)，更好地解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問題。

　　所謂認股權(quán)，簡單來說，就是一種選擇權(quán)。比如一家科創(chuàng)企業(yè)拿到投資機構(gòu)資金的同時，要按約定給投資機構(gòu)一個選擇權(quán)，即在未來某一時期，投資機構(gòu)可行使該選擇權(quán)，認購企業(yè)一定數(shù)量或金額的股權(quán)。

　　企業(yè)投身科技創(chuàng)新尤其是早期科創(chuàng)，成長空間巨大，但同時也面臨更高風險。通過認股權(quán)，科創(chuàng)企業(yè)出讓部分未來可能的股權(quán)溢價，從而獲得“友好資本”的資金支持，可以更加順利地跨越創(chuàng)業(yè)初期融資難關(guān)。對投資機構(gòu)而言，拿到認股權(quán)就可以在企業(yè)未來進行股權(quán)融資時，行權(quán)成為企業(yè)股東，或?qū)⒄J股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方變現(xiàn)。投資機構(gòu)拿到認股權(quán)，就相當于持有了一個風險“緩沖墊”。

　　近年來，一批金融機構(gòu)、私募基金、地方金融組織紛紛探索使用認股權(quán)這一金融工具，進行投貸聯(lián)動、股債聯(lián)動試點。認股權(quán)已逐漸成為科創(chuàng)型中小微企業(yè)拓寬外部股權(quán)融資的有效方式之一，也是吸引各類社會資本向更多初創(chuàng)期、成長期科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持的重要金融工具。

　　綜合服務(wù)試點激活投貸聯(lián)動

　　不過，國內(nèi)認股權(quán)仍面臨著缺制度、缺平臺、缺生態(tài)等諸多發(fā)展“痛點”，直接影響著金融服務(wù)科創(chuàng)的效果。

　　據(jù)專業(yè)人士介紹，制度層面，對非上市科創(chuàng)企業(yè)認股權(quán)的有效性及合法性，目前沒有明確的法律和制度保障。交易層面，認股權(quán)缺乏規(guī)范的二級市場提供公允估值、價格發(fā)現(xiàn)、有序合規(guī)流轉(zhuǎn)等金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，造成不少機構(gòu)的認股權(quán)只能到期作廢。生態(tài)層面，認股權(quán)業(yè)務(wù)的生態(tài)體系還較為薄弱，各種中介服務(wù)嚴重匱乏，投資機構(gòu)也難以介入，直接影響認股權(quán)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

　　以認股權(quán)業(yè)務(wù)份額最大的商業(yè)銀行為例，目前全國90%的銀行都在嘗試“投貸聯(lián)動”支持企業(yè)科創(chuàng)，具體形式就是“認股權(quán)+貸款”。但投貸聯(lián)動也面臨一大難題，即“貸”容易，“投”很難，銀行輕易不敢認購股權(quán)。如果沒有二級市場，認股權(quán)都積壓著無法變現(xiàn)，最終也就讓“投貸聯(lián)動”失去了聯(lián)動意義。

　　“認股權(quán)綜合服務(wù)試點最重要的意義，就是要解決科技金融的一大痛點?！北本┕蓹?quán)交易中心總經(jīng)理成九雁表示，在北京“兩區(qū)”建設(shè)和中關(guān)村新一輪先行先試改革的政策框架下，北京率先開展認股權(quán)綜合服務(wù)試點，對規(guī)范認股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展，支持以投貸聯(lián)動、股債聯(lián)動為核心的科創(chuàng)金融服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新，破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題，都具有重要的“破冰”意義。

　　兩個重磅試點相繼落地北京

　　作為首都，北京擁有豐富的科技創(chuàng)新資源、活躍的私募股權(quán)投資市場、眾多資本市場專業(yè)服務(wù)機構(gòu)和良好的金融法治環(huán)境。破解科創(chuàng)企業(yè)融資難，北京也一直走在全國前列。

　　2020年12月，中國證監(jiān)會批復(fù)同意北京率先開展基金份額轉(zhuǎn)讓試點，打通資本循環(huán)的堵點，吸引耐心資本為科技創(chuàng)新加速。如今，北京再次在全國率先開展“認股權(quán)”綜合服務(wù)試點，具有與基金份額轉(zhuǎn)讓試點同等的分量和意義。

　　據(jù)介紹，試點將搭建持牌、權(quán)威、專業(yè)的認股權(quán)綜合服務(wù)試點平臺，為開展認股權(quán)業(yè)務(wù)的市場參與主體提供有公信力的第三方登記、轉(zhuǎn)讓等服務(wù)，推動各類資本向科創(chuàng)企業(yè)生命周期早期階段延伸服務(wù)，為首都特別是中關(guān)村科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供有力支撐。成九雁表示，試點平臺還將強化基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資本市場金融科技保障，建立健全北京區(qū)域性股權(quán)市場地方業(yè)務(wù)鏈與中國證監(jiān)會監(jiān)管鏈的掛鏈對接，建立向中央數(shù)據(jù)庫實時報送業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等體制機制，為央地金融監(jiān)管部門實時動態(tài)監(jiān)管和穿透監(jiān)管，提供有效的金融科技基礎(chǔ)設(shè)施保障。