今年以來，雖然A股市場幾大主要指數全部收跌，但似乎并不影響翻倍股的出現。

　　第一財經根據Wind數據統計發現：截至目前，年內已誕生了117只翻倍股（區間漲幅超過100%），而去年全年也才73只。

　　與過去幾年不同，今年的翻倍股幾乎全線爆冷，多數并非機構傳統意義上的“好股票”。東吳證券在研報中總結稱，行情發生前“無人問津”似乎成為翻倍股的重要特征。

　　大部分投資者眼看著市場很熱鬧，但好像就是賺不到錢。

　　博時基金首席權益策略分析師陳顯順對第一財經表示，今年的翻倍股現象是A股市場減量博弈特征的體現，表現為基金重倉股、外資重倉股等核心資產持續下行，而沒有外資包袱的小盤股、微盤股反而成為最小阻力方向，表現較好，市場出現“冰火兩重天”。

　　翻倍股“爆冷”

　　臨近年末，回首全年，A股市場整體呈現震蕩走勢。

　　“一季度確實有比較好的表現，大消費、新能源、數字經濟等板塊和主題輪番上漲。在4月中旬之前，市場整體不缺乏賺錢效應，主題方面也有ChatGPT、中特估等活躍市場氣氛，市場情緒整體較好。”招商基金資深策略分析師黃亮對第一財經說，不過，二季度市場在謹慎情緒之下進入了縮量調整階段，對很多機構重倉板塊和個股形成較大壓力，市場交易量下滑，投資者預期開始轉向謹慎。7月以后，市場開始定義政策底的投資邏輯。

　　“但底部歷來都是一個區域，所以當市場再度遇阻下行后，實際上往下的空間有限。整體來看，今年出現了數字經濟和中特估的結構性行情，但行情輪動較快，投資者想在里面賺到錢并不容易。”黃亮總結說。

　　在快速輪動的行情中，翻倍股的數量不知不覺超過了去年全年。第一財經根據Wind數據統計發現：截至目前，年內已誕生了117只翻倍股，而去年全年也才73只。

　　其中，坤博精工、凱華材料區間漲幅超過了500%，毫無意外，兩家均為北交所上市公司。坤博精工為本月23日上市的新股，從事高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長真空爐體的研發、生產和銷售；凱華材料自11月17日以來，已經完成了7天6板的“戰績”，該公司主要從事電子元器件封裝材料的研發、生產與銷售。

　　主板企業高新發展受益于擬收購算力產業企業華鯤振宇，于10月19日~11月7日之間累計收獲12個漲停板，年內漲幅超4倍。

　　另外，聯特科技、鴻博股份、圣龍股份、中貝通信、中航電測、森遠股份、捷榮技術、新諾威、曙光數創等，年內漲幅均超過了3倍。

　　從上市板塊來看，在上述翻倍股中，有25只來自北交所，去年全年僅12只。近段時間，隨著北交所行情走俏，短時間內誕生了不少翻倍股，“滿屏30CM”，北證50指數屢創年內新高。

　　“北交所大漲主要受行業趨勢、政策及流動性三方面支撐，目前行業趨勢和政策仍對北證行情有所支撐，但市場情緒已經較熱，參與的話需要注意追高風險。”黃亮說。

　　主板翻倍股為37只，其中，上證主板24只，深證主板13只，科創板僅11只，總體來說，主板和科創板的翻倍股數量與去年水平相當。

　　另外，創業板翻倍股數量達到44只，遠超去年全年，是翻倍股數量最多的板塊，與今年創業板指的走勢形成了鮮明對比。

　　減量博弈

　　與過去兩年相比，今年的翻倍股呈現出了非常不一樣的特征。首先是以小市值為主，偏向成長特征。在上述117只翻倍股中，即便是翻了倍以后，六成以上依舊為市值在100億元以下的企業，其中，市值最小的才6億元不到，平均市值僅111億元。

　　其次是估值驅動，從前三季度的業績來看，僅1/3的翻倍股實現了營業收入和歸母凈利潤均超過20%的增長，半數翻倍股前三季度凈利潤負增長，可見，多數翻倍股的漲幅貢獻是估值提升而非盈利增長。

　　最后是AI主題，在行業分布方面，2021年翻倍股多出現于電力設備、機械設備、基礎化工等行業；2022年翻倍股多出現于機械設備、電力設備、醫藥生物、汽車等行業；而今年的翻倍股則多集中于電子、計算機等行業，尤其是AI板塊，其次才是機械設備、通信、汽車等。

　　陳顯順解釋說，今年的翻倍股現象是A股市場減量博弈特征的體現。

　　“今年基金發行平淡，國內機構缺乏增量資金，外資持續流出，A股市場整體呈現減量博弈特征。在這樣的微觀流動性格局下，資金流出的方向表現較差，基金重倉股、外資重倉股等核心資產持續下行，而沒有外資包袱的小盤股、微盤股成為最小阻力方向，表現較好。”陳顯順說。

　　所以，市場就出現了“冰火兩重天”的特征，“一方面權重股表現不佳拖累指數，另一方面市值占比較小的微盤股則持續上行。”陳顯順說。

　　而這也解釋了為何今年創業板翻倍股超去年全年，但創業板指卻節節后退。

　　游資活躍

　　那么，究竟是誰在翻倍股中賺到了錢？一個可參考的數據是，根據深交所公布的數據，在高新發展漲幅嚴重異常期間（10月19日至30日），其獲自然人買入1.26億元，占比97.58%，機構投資者僅買入312萬元，占比2.42%。

　　不僅高新發展，龍虎榜數據顯示，出手連板個股也多為游資、散戶，比如，游資活躍的“拉薩天團”頻頻現身龍虎榜，被稱為“散戶大本營”的東方財富證券旗下營業部也屢屢上榜。

　　鑫鼎基金首席經濟學家胡宇對第一財經分析，在目前A股市場處于底部區域的時候，活躍資金開始追求底部安全邊際較高以及政策發力的板塊，同時這也跟A股部分投資者喜歡“炒新”“炒小”有關系。

　　黃亮認為，今年政策方面比較積極，歷史上看，這對于題材股及成長風格的炒作會更有利，所以今年的市場對一些操作比較靈活的資金來說其實具備一定機會，游資的表現也比較活躍，這些資金通常對牛股炒作具備較高熱情。

　　不過，在翻倍股爆冷的背后，也存在一些積極因素。胡宇認為，翻倍股增加說明市場開始活躍起來了，尤其是北交所的賺錢效應越加明顯，投資者開戶大幅增加、資金加快入市。“年底還是在醞釀市場的大機會，包括房地產行業的困境反轉機會和北交所，應該是2024年最大的投資機會之一。”胡宇說。

　　在經歷了2021~2022年連續估值壓縮之后，目前權益市場上，大部分個股已經處于估值低谷，陳顯順認為，當前A股處于歷史底部區間，具有較高的配置性價比。隨著經濟持續修復、地產政策發力和海外流動性壓力緩解，看好A股行情反轉。