近期，歐美通脹再度出現(xiàn)反彈跡象，以制造業(yè)為代表的經(jīng)濟(jì)增長則繼續(xù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。歐美央行的決策者對經(jīng)濟(jì)走勢的判斷越發(fā)謹(jǐn)慎，反映出歐美經(jīng)濟(jì)的不確定性仍在增加。

　　10月31日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月份通脹率按年率計(jì)算為2.0%，高于9月份的1.7%，反彈幅度超預(yù)期。同時(shí)，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率在10月份仍保持在2.7%的高位。有分析指出，這表明即使排除了波動性較大的能源和食品價(jià)格，歐元區(qū)通脹壓力仍然較大。

　　目前這種局面，歐洲央行在上次議息會議后曾打過“預(yù)防針”。歐洲央行當(dāng)時(shí)強(qiáng)調(diào)，工資水平的高速增長使得歐元區(qū)通脹率仍然處于高位，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月通脹率將再次上升，然后在明年下降至目標(biāo)水平。

　　歐洲央行對通脹的預(yù)期管理似乎做得不錯(cuò)。不過，在繼續(xù)應(yīng)對通脹的同時(shí)，如何有效應(yīng)對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下降，已經(jīng)是無法回避的迫切問題。標(biāo)普全球及漢堡銀行11月4日數(shù)據(jù)顯示，由于受到德國和法國的拖累，10月份歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）終值46.0，較上月小幅上升，但仍處于萎縮區(qū)間，商品生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)健康狀況連續(xù)第28個(gè)月惡化，是自1997年首次收集調(diào)查數(shù)據(jù)以來最長的衰退期。11月6日，歐洲央行副行長德金多斯警告，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長可能弱于早先的預(yù)期。

　　有分析指出，歐洲經(jīng)濟(jì)需要應(yīng)對高通脹下內(nèi)需乏力、工業(yè)萎縮、地緣政治沖突以及外部競爭等多方壓力。然而，曠日持久的高通脹已侵蝕了歐洲消費(fèi)者的購買力，令消費(fèi)者傾向于儲蓄，導(dǎo)致實(shí)際工資增長對消費(fèi)復(fù)蘇的推動作用有限。同時(shí)，高通脹也增加了歐洲企業(yè)的生產(chǎn)成本，傷害了經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。荷蘭國際集團(tuán)歐元區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·科萊恩認(rèn)為，雖然歐洲央行降息將提振投資，但考慮到工業(yè)產(chǎn)能問題且出口環(huán)境不佳，預(yù)計(jì)降息對提振投資的效果有限。四季度歐元區(qū)GDP增速恐不及三季度表現(xiàn)。

　　美國的情況更為復(fù)雜。9月份CPI環(huán)比增長0.2%，漲幅與前兩個(gè)月持平，但高于市場普遍預(yù)計(jì)的增長0.1%，后續(xù)走勢仍有可能反復(fù)。有分析指出，美國通脹黏性比市場預(yù)期的更強(qiáng)，進(jìn)一步增大了美聯(lián)儲的決策難度。

　　11月7日，美聯(lián)儲在貨幣政策例會后宣布再次降息25個(gè)基點(diǎn)。盡管這一決策符合市場預(yù)期，但是美聯(lián)儲在會后聲明中刪除了“對通脹朝著2%的目標(biāo)可持續(xù)移動的信心增強(qiáng)”的表述，這加深了市場對通脹數(shù)據(jù)走勢的疑慮。加之美國大選后新一屆政府政策走向不定，引發(fā)了市場對通脹卷土重來的擔(dān)憂，對未來降息節(jié)奏的疑慮也在增加。美國媒體認(rèn)為，“下一任總統(tǒng)和國會作出的任何重塑經(jīng)濟(jì)前景的政策調(diào)整都可能改變美聯(lián)儲的利率路徑”。

　　美聯(lián)儲改變利率路徑的空間并不大。長期處于高利率水平下的美國經(jīng)濟(jì)，衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，在制造業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)得尤其明顯。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份美國制造業(yè)PMI降至46.5，創(chuàng)下2023年7月份以來的新低。標(biāo)普全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆斯表示，美國制造業(yè)第四季度開局令人失望，“訂單量繼續(xù)以令人擔(dān)憂的速度下降，未售出庫存進(jìn)一步增加，意味著未來幾個(gè)月工廠可能將進(jìn)一步減產(chǎn)”。

　　此外，美國勞動力市場和消費(fèi)降溫也成為業(yè)界關(guān)注焦點(diǎn)。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，10月份經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后新增就業(yè)崗位1.2萬個(gè)，9月份為增加22.3萬個(gè)。近期收入增長疲軟則可能會在未來幾個(gè)月拖累消費(fèi)支出，使經(jīng)濟(jì)更有可能出現(xiàn)放緩。在通脹指標(biāo)反復(fù)、經(jīng)濟(jì)前景不佳、債務(wù)總額不斷創(chuàng)新高的局面下，如果美國有些人一意孤行提高全球商品進(jìn)入美國的門檻，美國通脹迅速反彈的概率不會小。