美國(guó)，再一次“被降級(jí)”。

　　近日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA1，終結(jié)了其自1917年以來(lái)對(duì)美國(guó)維持的最高評(píng)級(jí)。至此，美國(guó)在三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的最高信用評(píng)級(jí)已悉數(shù)失守。

　　穆迪給出的降級(jí)理由并不陌生——財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大、債務(wù)利息攀升、預(yù)算靈活性有限，這與此前標(biāo)普和惠譽(yù)的判斷如出一轍。

　　“這進(jìn)一步證明美國(guó)債務(wù)過(guò)高。國(guó)會(huì)必須自律，要么增加收入，要么減少支出。”斯坦福大學(xué)金融學(xué)教授、前穆迪董事會(huì)成員達(dá)雷爾·達(dá)菲說(shuō)。

　　目前，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總額突破36萬(wàn)億美元，其中約四分之一將在2025年陸續(xù)到期。為了“借新還舊”，美國(guó)政府將不得不發(fā)行更多國(guó)債，伴隨美債收益率上行，這一模式正變得更加昂貴和脆弱。

　　穆迪在報(bào)告中警告，美國(guó)持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)，財(cái)政狀況很可能會(huì)惡化。

　　2024年，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政赤字占GDP比例為6.4%。穆迪預(yù)測(cè)，這一比例將在2035年升至9%，與美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特所期望的“赤字占比降至3%”目標(biāo)背道而馳。

　　美國(guó)的“財(cái)政掣肘”并非虛言。

　　由于社會(huì)保障、退伍軍人福利等“強(qiáng)制性支出”占比過(guò)高，加上債務(wù)利息構(gòu)成的“剛性支出”持續(xù)上升，美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算中可靈活調(diào)整的部分正被不斷壓縮。

　　穆迪預(yù)計(jì)，如果不調(diào)整稅收和支出，到2035年，上述兩類強(qiáng)制性支出將占聯(lián)邦總支出的78%，留給政策調(diào)整的空間愈發(fā)有限。

　　更棘手的是，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治極化日益加劇，導(dǎo)致財(cái)政改革難以推進(jìn)。

　　2023年惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)時(shí)，多名民主黨政府官員強(qiáng)調(diào)時(shí)任總統(tǒng)拜登不應(yīng)為其前任特朗普“背鍋”，共和黨方面則將降級(jí)歸咎于“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

　　如今，美國(guó)兩黨朝野角色互換，相互攻訐卻沒(méi)有改變。

　　“美國(guó)長(zhǎng)期政治極化導(dǎo)致財(cái)政改革停滯，兩黨難以就扭轉(zhuǎn)財(cái)政赤字和利息成本增長(zhǎng)趨勢(shì)達(dá)成一致。”中國(guó)銀行研究院主管王有鑫向三里河表示。

　　資本市場(chǎng)沒(méi)有時(shí)間等待共識(shí)。

　　穆迪發(fā)布評(píng)級(jí)后，曾被全球視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)錨定資產(chǎn)的美國(guó)國(guó)債，10年期收益率升破4.5%，30年期收益率一度觸及5%。

　　富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司副首席投資官M(fèi)ax Gokhman認(rèn)為，隨著大型投資者開(kāi)始逐步將美國(guó)國(guó)債換成其他避險(xiǎn)資產(chǎn)，政府償債成本將上升，甚至?xí)蠲纻找媛氏萑胛ｋU(xiǎn)的“熊市螺旋”，并降低美國(guó)股市的吸引力。

　　評(píng)級(jí)下調(diào)還將帶來(lái)更深層的沖擊。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授崔凡對(duì)三里河表示，評(píng)級(jí)下調(diào)，不僅削弱市場(chǎng)對(duì)美債的信心，也可能沖擊美元的貨幣地位。倘若美元信用受損，國(guó)際貿(mào)易與投資中的匯率波動(dòng)和避險(xiǎn)成本將隨之上升，加劇全球金融體系的不確定性。

　　19日，中國(guó)外交部發(fā)言人毛寧表示，美國(guó)應(yīng)當(dāng)采取負(fù)責(zé)任的政策措施，維護(hù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定，也保障投資者的利益。

　　從表面看，這是一次主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)；從更深層看，這是一場(chǎng)“信任赤字”危機(jī)的爆發(fā)，是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期忽視金融風(fēng)險(xiǎn)、高額“舉債治國(guó)”邏輯投不信任票。

　　或許如彭博社專欄文章所言，無(wú)論危機(jī)是否引爆，美國(guó)都該戒掉“債務(wù)成癮”。

　　(“三里河”工作室)